股指期货延续高位震荡 当月合约大幅度贴水

期指在节后延续高位震荡，主力合约IF1504周二至周四均以十字星报收，截至周四收盘报于4226.2点，周线累计上涨1.56%。

数据变化上看，期指四张合约基差本周出现全线贴水现象，这是自去年7月15日以来首次，显示出市场短期内出现一定风格切换，多头资金谨慎情绪较为明显。但在主力持仓数据中，主力空头席位连续减持空单使得主力净空单数量进一步下降，中信期货等主力席位净空单均降至历史最低位，显示出期指主力持仓结构继续向多方倾斜。

截至本周三收盘，期指四张合约价格相对现货沪深300指数出现罕见的“四贴水”，且贴水幅度较大，当月、下月、下季、隔季合约分别贴水48.2、33.4、40.0和41.4点。

4月份开始进入公司的分红高峰期，沪深300指数的编制方案决定个股分红时，指数不进行调整，所以期指合约近期出现贴水在预期之中，但是参照历史数据，期指本周超过40点的贴水幅度明显高于往年同期，显示出除了分红因素外，市场资金短期情绪的转变是造成期指出现“四贴水”的主要原因。

以当月合约为例。2013年4月，当月合约日均贴水3.39点，贴水率约为0.14%。去月4月，当月合约日均贴水0.44点，贴水率仅为0.02%。而在本周前两个交易日中，当月合约日均贴水34.22点，贴水率高达1.61%。期指市场资金短期内谨慎情绪明显升温，较之前数周乐观的情形出现明显改变。

总持仓量方面。期指四张合约总持仓量本周继续快速下降，总持仓的连续下滑体现出市场谨慎情绪的升温。截至周三收盘，期指总持仓量已降至220465手，为近41个交易日新低，较3月23日的高位251828手降幅超过12%。

去年下半年以来的上涨行情中，期指持仓量与行情涨跌基本保持着“上涨增仓，调整减仓”的规律，这在去年12月份等快速拉升的行情中表现得尤为明显。而在今年3月中旬以来，虽然指数仍不断刷新新高，但期指总持仓量不升反降，显示出一部分资金在目前高位选择暂时离场，整体观望心态较为明显。

主力持仓方面，中金所公布的空头前20名主力席位持有的净空单本周大幅下降。截至周三，主力净空单降至13797手，为今年以来最低水平，较前一周高位降幅超过50%。具体席位上看，多家持仓量排名靠前的主力席位本周空单数量明显下降。

中信期货本周二在主力合约中大幅减持空单4102手，使得该席位净持仓头寸历史上首次转为多头。海通期货净空单本周也降至1000手以下，周二收盘净空单仅剩807手。