上证50期指领跌 套利机会显现

5月5日，A股市场银行、地产和电力等权重股集体跳水，作为权重股代表的上证50指数大幅下挫，带动上证50期指领衔国内期货“跌幅榜”，四合约溢价水平都超过理论值。分析人士认为，上证50期指高升水，说明大蓝筹还是被投资者看好，调整空间有限。同时还应注意，当前上证50期指存在正向套利机会。展望后市，改革预期和流动性宽松仍有望驱动牛市行情延续，不过短期调整压力料加大。

存套利机会

昨日，A股市场大小盘普跌，三大期指也大幅走弱，分别占据了国内期货市场各主力合约跌幅榜前三。其中，上证50期指跌幅大于另外两个期指，主力合约IH1505昨日小幅高开于3279.6点，早盘震荡走弱，午盘更是大幅下挫，一度下跌至3141.2点的日内低点。最终，IH1505报收于3163点，下跌106.4点或3.25%。上证50期指四合约累计成交23.53万手。

中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出，上证50期指跌幅最大，主要原因有三点。首先，近期市场对央企重组的概念炒作有些透支；其次，部分央企盈利能力欠佳，形成拖累；第三，蓝筹杠杆较大，券商普遍去杠杆的情况下，有抛售压力。

虽然上证50走弱，不过期指的表现却强于现货指数。截至昨日收盘，上证50期指四个合约升水分别为14.19点、24.19点、29.19点和72.39点。

业内人士指出，上证50期指的四个合约溢价水平都超过理论值，说明大蓝筹还是被投资者看好，这对调整空间存在一定削弱作用，不过调整空间多大还是取决于现货市场的压力是否得到释放。

“上证50代表的权重自去年上涨后，今年表现不及其他板块，但权重低估值、调整幅度大，使得投资者对权重还是比较看好的。其次关于分红套利，50肯定是有套利机会的，但机构在300的布局估计要大于50，因为50本身分红没有300多，并且50期货成交也没有300量大，这也是50升水的辅助原因。”广发期货分析师郑亚男指出。

刘宾进一步表示，从三大期指的基差表现看，中证500期指仍处于高度贴水状态，存在反向套利机会；而沪深300期指和上证50期指的近月两个合约都出现基差高于理论值的情况，存在正向套利机会。

短期仍面临调整压力

持仓数据显示，昨日上证50期指的多头持仓信心较为不足。中金所盘后持仓排名显示，IH1505合约前20名多头席位累计减持1632手买单至3.02万手，前20名空头席位减持1242手卖单至3.21万手，不过各个席位的变动幅度都较小，多空均未出现变动超过千手的席位。在多头主力减持的带动下，上证50期指的总持仓也减少1700手至48367手。

展望后市，刘宾表示，短期来看，期指仍然存在调整压力，但中长线牛市行情不会轻易结束。短期调整压力主要来自三个方面：首先，市场对监管层降温“疯牛”行情存在一定担忧；其次，券商主动去杠杆形成的拖累还将继续。另外，新股发行给资金面带来一定压力。但长期来看，驱动本轮的两大主体，即改革预期和流动性宽松仍没有消失，由于经济仍处于下行状态，改革也仍处于进行时，所以预计这两大力量仍将继续，牛市不会轻易结束。

“对于上证50而言，由于大蓝筹整体估值并不算太高，因此预计调整空间还是有限，而且国企改革也是大势所趋，所以长线仍看好上证50的走势。”刘宾表示。

郑亚男则提醒，虽然市场的牛市行情依然没有结束，对于上证50而言，受宏观层面政策的影响将更为明显。