期指大决战平静收场 多头完胜观望气氛浓

7月17日，最佳股评应该是“你想多了”。

期指主力合约交割前夕，多个财经微信公众号推送了有关交割日将迎来多空大对决的文章。不过，事实却证明，大决战只不过是人们的主观臆想而已。

截至17日收盘，IC1508、IC1509和IC1512合约报收涨停，IF1508和IF1509等远月合约涨幅均超过6%。现指也均录得大涨，沪指上涨3.51%，创业板和中小板指数分别上涨5.95%和5.62%。

相比之下，由于当天期指主力7月合约交割，在基差回归作用下，涨幅较远月合约明显落后，IC1507、IF1507和IH1507涨幅分别为5.82%、3.67%和1.84%。市场此前预想的多空大对决，最终以多头的大获全胜告终。

实际上，“大决战”并没有如期出现，反而在交割日之前，多空双方均已“鸣金收兵”：数据显示，7月10日，IF1507持仓量为6.437万手，而到了7月16日时，IF1507持仓量已下降至8908手。

“期指交割日现象并不存在，此前期指合约交割也比较平稳，只不过是关注的人比较多，从而形成的一种市场行为而已。”西南期货研究部总经理史光达向21世纪经济报道记者表示，近期股指期货成交量和持仓量下降很快，投资者参与程度明显降低，短期内期指也将跟随现指运行。

复盘交割日

中金所15日通知称，根据交易规则及其相关实施细则规定，IF1507等7月合约的最后交易日为2015年7月17日，7月合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。

随着交割日的临近，以及涨跌幅提升至20%，市场开始揣测交割当天是否会出现多空大对决的场面。回顾17日当天走势却可以看出，市场几乎呈现一边倒的局面，甚至IC1508等合约更是报收涨停。

17日早盘，期指全线小幅高开，随后在现指开盘确认上涨后，开始集体拉升；10点30分，券商等权重板块崛起，IF1508合约跟随上涨逾4%；14点后，期指再次发力，IC1508、IC1509等合约报收涨停，IF1508等合约收涨逾6%。

需要指出的是，在多头大获全胜的同时，各合约之间强弱度存在一定差异。首先，以小盘股为主的IC1508合约涨幅明显高于IF和IH合约，同期创业板、中小板指数亦远较主板强势。

对此史光达认为，经过前期的暴力杀跌，以创业板为代表的小盘股调整已较为充分，同时部分个股流通盘持仓高度集中，机构出货相对困难，只有选择拉升股价来吸引市场注意力。前期中证500期指跌幅也高于沪深300期指，目前其反弹幅度也最大。

此外，单一品种的不同月份合约上涨幅度也存在差异。如17日交割的IC1507合约当日涨幅为5.82%，而IC1508、IC1509和IC1512三个合约则报收涨停。

针对这一现象，华东某期货营业部经理认为，各期指7月合约当天进行交割，其本身存在基差回归的要求，不会过度脱离现指。

按照中金所公布的结算价，各期指交割合约基差基本回归。以IF1507为例，交割结算价为4124.68点，同日沪深300指数收盘价为4151.5点。

虽然经过了较大幅度上涨，但是目前各期指远月合约多数仍处于贴水状态，如IC1508仍有137点的贴水。

“由于存在大量成分股停牌，若这部分公司选择8月复牌，补跌相应会算在期指8月合约中，使得远月合约贴水较为严重”，史光达解释称，目前现指存在一定失真，机构对期指交易难度相应增加。

观望气氛浓厚

“多空双方的对决，很少会留在交割日进行，而是早几日便已提前展开。”郑州某期货公司人士向21世纪经济报道记者指出，一般临近交割日，待交割的合约持仓量都会大幅下降，其本身也失去了发动大行情的基础。

数据显示，7月10日，IF1507持仓量为6.437万手，而到了7月16日时，IF1507持仓量已下降至8908手，而新晋主力合约IF1508持仓量则从6830手上升至4.243万手。同时，IF1508成交量于16日大幅攀升至于129万手，超越当日成交100.8万手的IF1507合约。

也就是说，早在7月16日时，主力合约移仓便已基本完成，多空双方较量的主战场随之转移到期指8月合约上。在交割日当天，新晋主力合约IC1508和IF1508也成为引领期指上攻的主要力量。

而对于已交割的IC1507合约来说，其持仓量的降低除了交割日因素外，与交易所近期连续打出的组合拳不无关系。

7月6日，中金所发布公告称，决定自2015年7月7日起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手，并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。

上述营业部经理此前亦表示，营业部部分投资者由于日内交易次数频繁、持仓量较大，开仓权限受到了一定限制。

7月8日，中金所通过微博公告称，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%。这针对的主要是投机和套利交易，而不包括套保客户。

业内人士指出，通过限仓、提高保证金等措施，可以大幅降低期指持仓规模和交投活跃度。

中金所17日晚间表示，本次交割并未出现市场之前担忧的“交割日效应”，期指未受交割日影响出现大幅震荡情况，功能发挥在总体正常。

同时，由于7月合约减仓幅度较高，期指交割量较6月相应大幅减少。中金所数据显示，17日期指各品种总交割量仅有2619手，较6月份环比减少6684手。其中，IC1507和IH1507合约交割量分别仅有321手和696手。

需要指出的是，2015年3月时，期指总持仓一度曾逼近28万手，而近期指总持仓仅维持在10万手左右，处于历史较低水平，主力机构观望气氛浓厚。