三大股指期货震荡走高 贴水幅度迅速收敛

经历了前期剧烈震荡，三大期指合约近一周有所企稳，中证500期指率先反弹。截至周四收盘，中证500期指主力合约IC1508报收8386.0点，周线累计上涨7.75%，自7月9日以来反弹幅度达22.66%；沪深300期指IF1508报收4183.8点，周线上涨2.09%；上证50期指IH1508报收2745.8点，周线微跌0.88%。

从市场表现上看，以中小市值公司为代表的中证500期指反弹幅度明显领先于其他两大品种，显示当前市场资金在反弹行情中仍倾向于中小市值公司，市场风格较上半年并未发生明显转变。

沪深300期指方面，受前期市场剧烈波动及监管层出台的一系列限制措施等因素影响，期指市场交投氛围在7月初曾一度降至冰点，7月9日沪深300期指全天共计成交448649手，仅为6月末高点的七分之一左右。总持仓量在7月17日降至最低82015手，远低于今年上半年215454手的平均水平，沪深300期指总持仓降至82000手以下还要追溯到2013年7月。

近期随着指数逐步企稳，期指市场交投氛围也有所回暖。近一周前4个交易日，沪深300期指单日成交量日均为1976344手，大量资金重新回到市场，为市场维持基本的流动性保障。但期指总持仓量并没有随着成交量的放大而明显上升，截至周四收盘，沪深300期指四张合约总持仓量小幅回升至96608手，仅为上半年平均值的一半，显示出目前资金仍以日内交易为主，对于隔夜持仓仍较为谨慎。

期指合约的大幅贴水同样是近期市场关注的焦点。沪深300期指IF1508在近一周前3个交易日曾连续贴水超过200个点，贴水率达到5%。而流动性较差的中证500期指主力合约在月初演绎了“贴水一个板”的景象。

近期特殊的市场环境造就了期指的深度贴水。期货交易机制导致的流动性风险，大量公司停牌使得现货指数失真，现货融券资源匮乏等因素，都是造成期指合约深度贴水的原因。值得注意的是，在2013年6月市场也曾出现短时间快速暴跌，沪深300期指在6月底7月初同样出现了罕见的大幅贴水，当时行情正处于止跌企稳的过程中，与近期市场很相似。

截至周四收盘，沪深300期指主力合约IF1508相对现货贴水67.0点，较前一交易日明显收敛。