股指期货贴水在扩大 市场信心仍然需要修复

继周一全线跌停之后，本周二期指再度全线跌停。早盘，期指低开后震荡整理，不过午后开盘，三大期指即走弱，中证500期指率先触及跌停板，之后沪深300期指和上证50期指也相继跌停。

“近期股指连续下挫，一方面是由于内外盘接力下跌，全球避险情绪上升，并与对经济下滑的担忧产生共振；另一方面，市场本身估值回归，以及随着指数不断下行，去杠杆延续，并且与一些基金等减仓形成负反馈。”国海良时期货金融衍生品研究主管程赵宏指出。

分析人士认为，在市场流动性紧张的情况下，后市遇反弹并不宜集中抛售现货头寸，利用期指进行套保或许是更好的选择。后市股指料以震荡为主，市场信心仍需进一步修复。

中证500期指贴水逾600点

截至昨日收盘，沪深300期指主力合约IF1509报收2821.6点，下跌313.4点；上证50指数主力合约IH1509报收1809.8点，下跌201点；中证500期指主力合约IC1509报收5871.4点，下跌652.2点。

期现价差方面，三大主力合约贴水幅度再次扩大，IC1509合约贴水幅度已经超过600点，达到610.01点的高位；IF1509合约贴水221.33点；IH1509合约贴水104.25点。

银河期货研究员周帆表示，当前市场波动越来越剧烈，主要原因在于市场流动性降低，市场情绪悲观以及外围市场不确定性增加，而且期指交易限制越来越严格，期货对冲现货难度加大。在此情况下，少量资金就能导致大盘较大幅度下挫，外围做多资金只能观望，不敢轻易入场。

至于当前的深贴水，分析人士认为，目前许多股票停牌，指数不真实，需要得到修正，所以真实贴水没有那么大。此外，深贴水也表明市场情绪较为悲观，在缺乏反向套利机制的情况下，这种高贴水还有望延续。

“期货市场本身具有价格发现和风险管理功能，当前股指深度贴水的基差结构，集中反映了市场对后市的悲观预期。”程赵宏表示，随着风险的释放，基差修复行情随时可能来临。

市场信心待修复

量能方面，昨日三大期指的成交量均大幅增加，其中，沪深300期指总成交量增加107.6万手至247.6万手；上证50期指总成交量增加17.7万手至41.4万手；中证500期指总成交量增加43694手至13.7万手。

业内人士表示，昨日现货交易量也放大，多空在当前位置争夺较为激烈，技术上严重超卖，导致技术分析多头入场，可能是昨日交易量放大的原因。

长江期货股指期货研究员王旺建议，在市场波动加大的情况下，投资者可积极利用股指期货进行风险管理。大量股票处于跌停或停牌等无法卖出交易状态，利用期指进行风险管理的需求增加。在市场流动性紧张的情况下，后市遇反弹并不宜集中抛售现货头寸，利用期指进行套保或许是更好的选择。

展望后市，程赵宏认为，当前的行情一定程度上脱离基本面，除全球权益市场大跌外，大类资产基本普跌，这与2008年的境况有些相仿，当时的危机源头美国显然比现在处境要好，新兴市场面临外汇储备流出的承压能力也大增，所以对于当前行情的蔓延至少暂时不用过分担忧，A股经历此劫后，或需要较长时间的信心修复。

周帆表示，市场存在杠杆，经济不确定性很大，国家又处在改革转型的时机，会导致市场大起大落，后市股指料还是以震荡为主，短期严重超卖有反弹要求，市场高波动率还将延续。