股指期货短期料震荡分化 延续宽幅底部整固

8月26日，期指出现宽幅震荡，三大期指走势明显分化，基差也快速变化。在盘中反弹时，贴水一度明显收敛，沪深300期指贴水下降到134点，上证50期指贴水下降到54点，中证500期指贴水下降到398点，但是随着午后反弹遭到阻力，大盘再度震荡下行，投资者信心受挫，最终伴随大盘翻绿拖累市场情绪，期指尾盘贴水再度明显扩大。

展望后市，分析人士认为，市场下跌趋势得到缓和，期指短期继续下跌空间有限，但要形成较强的回升走势还欠缺宏观面配合，短期料延续宽幅底部整固。

期指震荡分化

昨日早盘，三大期指小幅高开后便震荡下跌，中证500期指盘中跌幅一度超过5%，但上证50期指保持强势，期指随后探底回升。不过，午盘期指冲高回落翻绿，进而跳水，尾盘探底后略有回升。最终上证50期指主力合约IH1509合约翻红，中证500期指主力合约IC1509合约则录得逾8%的跌幅。

截至昨日收盘，沪深300期指主力合约IF1509报收2749.6点，下跌81.2点或2.87%；IH1509报收1829.6点，上涨10点或0.55%；IC1509报收5400.2点，下跌471.2点或8.03%，盘中逼近跌停。

量能方面，昨日沪深300期指总成交量为186.9万手，较上一交易日减少60.7万手；上证50期指总成交量为38.4万手，较上一交易日减少29632手；中证500期指总成交量为18.1万手，较上一交易日增加44508手。

中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出，昨日三大期指分化的原因主要在于，央行双降直接利好大金融概念，即对以上证50期指覆盖的成份股形成利多，因此IH表现了较强的反弹动能，但是中证500期指持续疲软，拖累了市场信心，导致蓝筹反弹也受到抑制。

“但是如果分析市场再度呈现冲高回落的疲态格局，主要是因为双降暂时无法解除市场困局，8月中旬后的再度杀跌一方面有去杠杆的延续效应，更重要的是市场对宏观形式的悲观预期，所以单独增加流动性不能抵消市场对经济的担忧，而双降有利于稳定经济，但也需要时间验证，所以再度出现利好影响边际效应不佳的情况。”刘宾说。

贴水再扩大 信心仍待恢复

期现价差方面，昨日期指贴水幅度再度扩大。截至收盘，IF1509合约贴水为276.09点；IH1509合约贴水为112.85点；IC1509合约贴水扩大至838.33点。

光大期货分析师钟美燕指出，远月合约深度贴水的状态还将延续一段时间。当前市场尚没有找到新的支撑点，远月高贴水意味着市场人气信心仍很涣散。周二中金所出台组合拳，逐步提保、限仓、提高平今仓手续费，意在限制日内高频投机扰乱市场。但这也是双刃剑，投机力量的弱化未来将无法有效承接来自套保的风险释放。

刘宾指出，套利资金一定程度上可以修正过度偏离的基差，但是目前申请套利头寸难度也较大，而且扭转贴水需要反向套利，现货卖空更难实现的情况下，自然难以完成反向套利的操作，所以从这个角度也更多彰显目前的升贴水与市场情绪高度相关。但这不能歪曲理解，因为市场情绪成为影响升贴水较为重要的因素，但反过来却不一定成立，即升贴水改变未必直接影响市场情绪。

展望后市，刘宾表示，虽然周三市场没有借助央行双降有效企稳，但市场下跌趋势也得到缓和，预计短周期继续下行空间未必悲观，但要形成较强的回升走势也没有宏观面配合，所以市场短线存探底后技术反弹需求，但中期走势还是不太稳定，延续宽幅底部整固的概率大。

钟美燕则认为，期现指数联动下，近期期指市场的波动幅度较大。趋势空单短期可继续持有。在急跌释放后，可关注贴水的远月合约做多机会。