期指近期保持“增仓上涨 减仓震荡”的关系

期指市场近一周延续震荡走势，周四午后各张合约价格呈现单边上扬，基本都以全日最高点收盘，三大期指周线全数收红。截至周四收盘，沪深300期 指IF1511报收3775.0点，周线累计上涨1.24%；上证50期指IH1511报收2471.6点，周线上涨1.26%；中证500期指 IC1511报收7697.0点，周线上涨2.99%。

从市场表现来看，中证500期指近一周继续保持领涨态势。自8月底市场反弹以 来，中证500期指表现较为抢眼，可见在现货市场中，资金在指数较为稳定的情况下，对于中小市值公司的追逐热情仍未停歇。近一周，中小市值公司较为集中的 信息技术板块表现强势，成为推动中证500期指上涨的重要力量。

期现价差方面，近一周期指将迎来交割，各合约提前移仓的现象较为明显， 持仓持续攀升的次月合约相对现货指数仍然呈现幅度较大的贴水现象。截至周四收盘，三大期指次月合约IF1512、IH1512和IC1512分别相较现货 贴水86.17点、29.89点和283.02点，显示出期指市场资金情绪仍然较为谨慎。

持仓量方面，沪深300期指及上证50期指四 张合约总持仓量周四出现大幅下降，中证500期指总持仓继续小幅攀升。截至周四收盘，沪深300期指总持仓量出现连续第3个交易日下降，减仓294手至 42152手，并刷新近20个交易日新低；上证50期指总持仓大幅下降539手至16722手，刷新近21个交易日新低；中证500期指则出现小幅增仓， 总持仓量增加29手至16941手。

自9月初期指交易新规实施以来，虽然期指总持仓量较之前出现了极大的萎缩，但当持仓数据出现短暂的剧烈波动后，又重新进入到一个新的稳定状态。跟踪数据发现，在近2个月中，期指总持仓量与指数涨跌基本保持着“增仓上涨，减仓震荡”的相互关系。

以上证50期指为例，在9月21日总持仓量降到最低14545手，随后出现了连续10个交易日增仓，到10月12日总持仓增至18439手，期间上证 50期指当月合约累计上涨7.81%。总持仓量在10月13日开始出现连续下降，并在19日降至14649手，指数涨势也戛然而止，重新进入到震荡格局。 而在11月初的这轮上涨中，上证50期指总持仓在11月5日之前曾出现连续14个交易日的增仓，并在11月5日增至最高19114手，期间合约上涨了 5.51%。

若“增仓上涨，减仓震荡”的格局继续成立，那沪深300期指及上证50期指近期的连续减仓或许意味着上涨行情可能会暂时休止，并重新步入震荡。相反，中证500期指总持仓量近期持续高位运行，或许意味着合约仍有进一步上行空间。