期指换仓首日打出罕见贴水 空头又要偷袭？

2016年4月14日，沪深300指数延续近期的强势格局，继续高开上攻，收盘报3277点，上涨14个点，涨幅为0.44%。然而其“同胞”兄弟的沪深300指数期货却并没有像现货那般强势，全日呈现出弱势震荡行情，至收盘IF1605合约仅上涨1个点，涨幅为0.03%，现货与期指的基差扩大至42.83点。

当下，期指在换合约首日便创下了42.83的贴水，实属罕见。这也意味着，假如到5月的交割日，沪深300指数仅需横盘，一手多单就约可赚取12000元的利润。仔细琢磨，空头应该不会那么好，派出如此大的红包吧，细细想来又让火山财富记者感到不安，于是展开了一番调查。

暗示涨跌功能或失效

那么什么是基差呢？为何要聊它呢？它对指数又有什么影响呢？

一般来讲，基差是指现货价格与该商品在期货市场上的期货价格之差，基差=现货价格-期货价格。基差越大，说明临近交割日时价格回归空间越大，相应带来的利润也就越丰厚。基差，也有升水和贴水一说。合理升水表示期市信心充足后市看涨，贴水则反之，对预测行情有一定辅助作用，而这也是其价格发现功能的一种体现。

从去年6月大跌以来，由于监管层对期指实行了多项限制措施，期指无论从成交量还是持仓量都有所下滑，不再有牛市前的活力。国泰君安期货毛磊表示，升贴水指标总能反映点什么，但是也不能说期指贴水就要大跌，加之目前期指处在特别时期，其升贴水对行情的预示作用或已没有太大意义，因为即使在去年8月底开始的反弹行情期指也同样处于贴水状态。

虽然调查到这里多少打消了记者的心中的不安，但是究竟是什么导致期指贴水再度扩大呢？火山财富记者依然有一些疑惑没有解决。

三大因素致换合约首日大幅贴水

随着时间的推移，被市场遗忘的期指似乎慢慢恢复了生机。据国泰君安期货数据显示，4月13 日，沪深300 期指总持仓48940 手，环比增加2.37%，上证50 期指总持仓20382手，环比增加3.92%，中证500期指总持仓31316手，环比下降0.13%。沪深300 期指总成交33606 手，环比增加31.15%，上证50期指总成交11893 手，环比增加44.82%，中证500期指总成交23494 手，环比增加23.08%。虽然较巅峰时期仍相距甚远，但其无论从持仓量还是交易量上都呈现了复苏态势，而近期期指的贴水幅度也明显开始收窄，期指在交割后贴水再度扩大确实还有些奇怪。

记者追问到，究竟是什么原因使得期指再次拉开的呢？毛磊表示，此次贴水继续拉大致可归根为两点。第一，4-5月是年报的披露季，不少指标股会在近期进行分红，之前茅台的大额分红就是一个很好的代表，因为成分股除权后股价下跌也会对指数造成影响。第二，目前仍有不少成分股处于停牌状态，他们有着较强的补跌预期。另外，火山财富记者还了解到，目前套期保值的机构仍是期指空方主力之一，这或也是贴水扩大的原因之一。