A股市场金融地产罕见齐舞 一股牛市气息扑面而来

（原标题：A股市场金融地产罕见齐舞 一股牛市气息扑面而来）

丝毫不给投资者认真思考这次资管新规到底会给股市带来多大冲击的反应时间，周一还是险象环生的A股周二却画风突变，上证50再现拔地长阳并带动大盘顺利重返3400点。金融地产罕见齐舞，一股牛市气息扑面而来，不过创业板为代表的小盘股反抽无力后维持弱势震荡也在提醒投资者：即使行情继续维持“慢牛”，也仅仅是“结构性”的。

虽然茅台在监管一再“干预”下短期失去龙头威风，但中国平安为首的一众绩优蓝筹却及时扛起大旗，集体掀起了热火朝天的大涨行情。这一方面说明业绩作为慢牛行情核心主线的地位难以动摇，A股各行业龙头将持续受益流动性溢价而迎来估值提升，这一趋势随着主力资金大量涌入正加速自我实现；

但另一方面，从监管持续“喊话”茅台已看出管理层对于慢牛的态度坚定不移，所以中国平安为首的龙头持续逼空大涨其实也隐隐透着一丝不安。此外，中小创反抽无力的表现也表明A股整体调整并未趋于充分，局部杀跌风险仍在释放，所以我们强调大盘 “一意孤行”连阳上涨并非健康走势，反倒是站上60日线之后顺势震荡再择机上攻，而创业板继续以时间换空间这样更合理，也更利于后市进一步打开反弹空间。

继续说回盘面，券商、保险、地产以及白电等权重板块内龙头放量大涨成为大盘助推器，这一点已不必细说。我们重点来谈谈中小成长股的表现：次新股里面其实没啥新鲜事，无非超跌反弹和高位博傻接力两种操作模式循环往复，不过当前的市场环境短线参与次新股风险收益不成正比，部分高位开板次新杀跌拖累整个板块大面积走弱；再谈谈科技成长股，目前来说难科技领域以证伪或者说业绩落地预期强烈的行业当属5G通信，随着大规模商用在即，相关概念股也频有表现，广和通、大富科技相继涨停；当然也免不了部分资金涌入低位股博取超跌反弹，如财信发展、冠福股份等一批低位超跌股底部放量涨停。

综合来说，随着大盘重返3400点，市场局部赚钱效应不俗，尤其是核心资产为代表的绩优龙头更是集体井喷。对于主力资金留下的盘面这一关键信号投资者要能够读懂，因为这关系到应该采取什么样的选股思路去应对当前愈演愈烈的结构性分化行情。如果懂得审时度势拥抱绩优蓝筹和优质成长个股，那么不仅在上一波连续调整中抗跌且随着大盘反弹持仓市值更可能迅速创新高；如果死守高估值或者绩差股，那么不仅反抽无力甚至可能在漫漫熊途中越陷越深。所以在市场风格难以全方位切换前，投资者应该趁着短期中小盘股反弹的喘息机会逢高调仓去弱换强，这样才有望在这一轮慢牛行情中分得一杯羹，否则将持续落得赚了指数亏了钱的下场。

慢牛行情悄然启程 A股迎来“花开时刻”

2016年下半年以来，白马蓝筹股引领A股震荡向上，价值投资的理念回归市场。作为一位在资本市场历练多年的老兵，兴业基金股票 投 资部专户投资副总监吴列伟表示，市场期待的慢牛行情或已悄然启程，A股正迎来“花开时刻”。

长线投资者开始聚集A股市场

早在上个世纪90年代就进入市场“搏杀”的吴列伟，先后经历了四轮完整的牛熊转换。回顾这些年的投资历程，吴列伟说，自己最大的感受就是当前A股的质变。

在吴列伟眼中，曾经的A股市场，其每年波动率显著高于欧美成熟市场。“从长期历史来看，A股市场的复合投资回报率其实并不低，但是为什么拥有高收益率的市场却一直无法吸引大量长线资金入场呢？”吴列伟分析道，正是因为高波动率使得高收益大部分被作为风险补偿对冲掉了。

吴列伟认为，当前A股市场正在发生变化。“今年以来A股的波动率大幅降低，可见此前入市的国 家队资金起到了平抑波动的作用。”吴列伟发现，在指数波动收窄的同时，随着A股被正式纳入MSCI指数，海外资金开始踊跃入市，其投资理念渐渐影响境内的投资者，使得A股的国际化特征日渐明显。

吴列伟表示，未来资金将持续流向优质企业，A股龙头股的优势将继续。也正因如此，QFII、北上资金等长线投资者开始集聚A股市场。慢牛行情或已悄然启程。“等待了近30年，A股终于迎来花开的时刻。”他说。

绝对收益将成主流

与很多市场上学金融出身的投资经理不同，吴列伟说自己是个“跨界人士”。大学主修心理学的他，因缘际会进入证券投资行业，在这么多年的实战中成长，最终成为专业的投资人。

进入兴业基金之前，吴列伟很长一段时间都在保险资管公司任职。受险资谨慎稳健的投资风格影响，吴列伟坦言自己的投资风格也偏稳健，更注重追求绝对收益。“就海外经验来看，绝对收益都是占据主导地位的，因此这也将是A股市场未来的发展方向。”他说道。

和很多价值投资者一样，吴列伟坦言自己正变得日渐保守。他更愿意从那些估值低、市场预期也低的股票中寻找投资机会。“选择好股票的条件很简单，首先是其估值低，其次是公司所处行业的景气度在处于上升期，最后公司的基本面和经营情况也同样重要。”正是因为吴列伟的保守，其所管理的股票专户产品今年以来取得了骄人的成绩，同时兴业基金股票专户业务规模也日渐壮大。

吴列伟说，就长期而言，他非常看好消费升级和先进制造业两大板块中的投资机会。他认为，在中国崛起的时代，当前相当一部分的龙头公司未来将获得更大的发展空间，从中国的龙头变成世界级龙头。因此，从长期看部分龙头股的估值其实并不高，市值还有一定的上升空间。