上周上证指数险守三千点 基金仓位有所上升

（原标题：上周上证指数险守三千点 基金仓位有所上升）

上周市场人气低迷，沪指险守三千点。创业板上周止跌收阳。周线图上，沪深300下跌2.58%，上证指数下跌1.08%，深证成指下跌1.39%，中小板指下跌1.11%，创业板指上涨1.23%。截至上周五，上证A股滚动市盈率16.10倍，相比前一周的16.28倍有所下行；市净率1.75倍，较前一周的1.76倍有所下行。

以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为57.91%，相比前一周上升1.7个百分点。其中股票型基金仓位为89.29%，上升2.35个百分点，混合型基金仓位54.92%，上升1.63个百分点。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为89.24%，相比前一周上升2.34个百分点；增强指数型基金仓位93.99%，上升4.11个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升1.15个百分点，至47.73%；平衡混合型基金上升4.68个百分点，至73.07%；偏股混合型基金仓位上升3.43个百分点，至84.52%，偏债混合型基金仓位上升0.93个百分点，至23.28%。

以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为69.98%，相比前一周上升1.37个百分点。其中股票型基金仓位为89.65%，上升2.12个百分点，混合型基金仓位67.56%，上升1.28个百分点。

综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比前一周有所上升，从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比24.7%，仓位在七成到九成的占比24.3%，五成到七成的占比9.8%，仓位在五成以下的占比41.2%。上周加仓超过2个百分点的基金占比13.8%，22.6%的基金加仓幅度在2个百分点以内，48.3%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比15.3%。

市场出现调整，尤其是前期上涨的消费白马股跌幅明显。从上周开始市场波动率上行，债券市场大跌亦是本次白马股调整的导火索。一方面，前期白马股形成的“囚徒困境”将导致出现较大幅度的调整，并且该调整和基本面无关。另一方面，如果市场认为核心矛盾转向利率的上行，那么我们认为后续利率水平预计仍然高位震荡。在地产投资带动的经济下行中，利率并未出现相应的下行，主要原因在于银行负债端。其一，稳健中性的货币政策基调下，银行超储率持续处于低位，配债力量较弱。其二，金融监管下，银行负债端的同业业务、理财业务仍将继续调整，负债端的不稳定将使得银行配债力量的减弱。其三，目前经济下滑幅度仍然较慢，从社融减去M2增速来看，实体经济融资需求仍强于货币供给的增速，银行配债动机不强。因此，利率无法下行的核心问题在于银行的负债端，在银行配置盘入场前，交易盘的拥挤只会导致交易层面的风险。在行业方面，我们短期相对看好前期涨幅小、估值较低的银行、建筑、地产等板块，看好白马股的中长期投资价值，经过调整后或可以择机买入。

建议积极型投资者积极把握当前市场环境下的结构性机会，优选基金经理操作风格灵活、选股能力出色在中长期业绩表现稳健的基金作为投资标的。对于稳健型投资者，仍建议做好大类资产配置，适当关注高久期策略的债券型基金、波动率较低的稳健权益类基金、定增或打新基金等。