养老基金稳定市场预期 市场尚处磨底阶段

（原标题：养老基金稳定市场预期 市场尚处磨底阶段）

摘要： 两市融资余额至上周五约为8664亿元，较前周净流出约100亿元，连续第10周净流出，市场转入低位震荡，养老基金稳定市场预期。仓位持续下降，底部构筑尚需一段时间。偿还速度未减，负债质量仍较低水平。周期类板块融资盘流入居前。七、八月份利好政策不断出台，内部因素改善，市场处于磨底阶段，风险偏好处于低位，投资者仓位不宜过重，耐心等待底部形成。

一、市场转入低位震荡，养老基金稳定市场预期

上周沪指涨2%，中证800涨2.5%，创业板指涨2%，两市日均成交金额较前周减少3%。两市融资余额至上周五约为8664亿元，较前周净流出约100亿元，降幅约为1.1%，其中沪市融资盘净流出60亿元，深市净流出约40亿元。除周四反弹回流外，其余均为流出，周一、周二合计净流出48亿元，周三净流出28亿元、周四净流入6亿元，周五净流出约30亿元。

上周大盘先抑后扬，周二证监会公布核准了南方、华夏、嘉实、广发、中银、博时、富国、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利等共14家基金公司的养老目标基金批文。在大盘重心不稳之际，养老目标基金的面世被市场寄予了足够的期待。尤其是养老基金风格必然稳健，投资品种多属于分红派现高、估值低的绩优蓝筹，长远规模看可达万亿元以上。有此可见，蓝筹的边际资金供应将获得极大的改善，对当前重心不稳的市场起到定海神针作用，最低程度也可以延续跌势，稳定市场情绪。

上半周市场从下跌抵抗转换成低位缩量震荡反弹格局。下半周国务院决定成立国家科技领导小组，总理担任组长，体现对提升创新能力的决心，在更高起点上优化顶层设计，推进自主创新。A股市场反应积极，软件服务和芯片类板块表现活跃，市场风险偏好有所回升。

围绕7月31日政治局会议的六个稳定，国务院及各部委都先后推出积极政策，去杠杆的过程和力度将有所调整，国内内部环境因素正逐步改善，十九大四中全会将在10月左右召开，市场将再次期待经济改革措施的进一步推出。上周五外围股市大幅波动，外部不利因素对我国的冲击也仍未结束，但国内积极应对的抵抗力也正不断增强，中长期来看，市场正处于磨低阶段。

二、仓位持续下降，底部构筑尚需一段时间

上周融资盘净流出约100亿，较前周的86亿元有所增加，是5月最后一周以来的连续第11周净流出。从1月30日计起，至上周五，融资盘累计净减仓2120亿元。融资余额再次回到8600亿元附近。去年六月份因蓝筹股上升带来的融资增量已基本出清。融资盘处于低仓位区间。

从2016年以来，每一波阶段性上行行情累积的融资增量，在下一波阶段性下跌行情出清后，都会逐步酝酿再一个上行行情，低仓位的融资盘也会在上行中逐渐增加库存。但今年影响市场的因素复杂多变，沪指3000点破位后市场风险偏好和仓位下降，低位形成有力底部的时间周期拉长。当前市场情绪较低迷，但资金面正不断改善，从时间来看，8、9月份有机会出现一个中短期底部，投资者可耐心等待。

三、偿还速度未减，负债质量仍较低水平

上周融资买入额为1171亿元，日均值为234亿元，与前周日基本相同。上周融资买入额占融资余额比为2.67%，也与较前周基本相同。融资买入占成交比为7.6%，与前周的7.4%略有上升。市场总体缩量震荡反弹，去杠杆压力持续，场内激进型资金观望为主，维持低频率交易。

上周偿还额为1270亿元，日均值为254亿元，较前周日均值增加1.1%，市场平均维持担保比例略有回升到238%左右，但负债质量水平仍处较低水平，融资盘偿还速度未有明显下降，继续处于尾部再平衡阶段。

上周融资买入与偿还额合计约为2442亿元，较前周减少0.24%，活跃度明显下降。

与前周五的融资余额8906亿元比较，周换手率为27.8%，较前周的27.4%略有回升，仍处人气低迷阶段，保守和观望情绪占上风

与两市的周成交金额15488亿元相比，上周融资交易占比为15.8%，较前周的15.2%有所回升。市场整体缩量，融资盘偿还规模未降，占比有所上升。

上周五融券余额约为71亿元，较前周增加2亿元。过去一个月来，融券余额在68亿元至75亿元之间波动，融券增速有所下降，做空盘节奏减缓。

四、周期类板块融资盘流入居前

上周板块融资盘流入最多的是：电商互联网1.62亿元，煤炭1.58亿元，钢铁1.24亿元，高铁运输1.04亿元，水泥0.91亿元，旅游服务0.64亿元，机械0.33亿元，纺织服饰0.32亿元，电力0.12亿元，芯片0.1亿。

上周个股融资盘净流入居前的是： 海康威视2.27亿元，京东方1.78亿元，安信信托1.09亿元，海螺水泥1.03亿元，东方财富 0.96亿元，韶钢松山0.88亿元，安琪酵母0.72亿元，中国国旅0.68亿元，潞安环能0.67亿元，紫光国芯0.65亿元，海通证券0.64亿元，工商银行0.57亿元，中国铁建0.56亿元。

五、后市研判

七、八月份利好政策不断出台，内部因素改善，市场处于磨底阶段，风险偏好处于低位，投资者仓位不宜过重，耐心等待底部形成。