银河证券：债市重塑股市筑底 三条主线寻找投资机会

（原标题：银河证券：债市重塑股市筑底 三条主线寻找投资机会）

银河证券2019年投资策略会于昨日举行，其年度投资策略报告提出，2019年三季度宏观经济将企稳并短期见底，A股市场在年中也将逐步筑底修复，市场底将出现在经济底和政策效果的拐点之间。

银河证券首席经济学家兼研究院院长刘锋提出，2019年我国债券市场具有非常大的发展空间，债市将经历重塑。大类资产配置方面，上半年债券预计总体优于股票。

刘锋表示，2019年全球经济增速仍将整体回落，复苏进程弱化，风险进一步累积。预计美国经济与美元周期将在2019年步入尾声，但发生经济危机的概率不大。对于国内经济形势，他认为，当前经济下行压力加大，预计未来一年宏观经济将继续稳中有进。

银河证券研究院预计，2018年度的经济增速将维持在6.6%左右，2019年GDP增速会小幅下行，稳定在6.3%左右。GDP增速的影响因素包括：制造业与消费升级、中美经贸问题磋商、货币财政政策实施情况、国际经济发展变化等四方面。

具体而言，预计工业生产表现稳中趋缓；消费增速放缓，社会消费品零售总额同比增速放缓至9%；通胀总体温和，CPI、PPI上行乏力；基建投资呈现企稳态势，房地产投资高位承压，2019年固定资产投资增速约为5.3%左右。

刘锋表示，2019年将通过强化逆周期调节稳定短期经济运行，为结构性改革争取时间。银河证券预计，2019年财政赤字率目标在3%左右，但鉴于当前的财政收支压力，为落实更为积极的财政政策，实际操作中可能会对赤字率有所突破。

尽管目前经济正处于下行区间，但随着各项逆周期调节政策传导到位，随着减税降费及结构性改革红利逐步释放，宏观经济短期下行的态势可能在2019年三季度得到控制，经济三季度逐步企稳并短期见底。与此同时，2019年内，A股市场的市场底也将逐步形成，市场底会出现在经济底和政策效果的拐点之间。

银河证券判断，当前A股估值具有中长期投资价值，外围股市对A股的投资情绪传导，也将在2019年下半年随着国内经济下行压力缓解而减弱。预计2019年下半年A股将有更好表现。

针对2019年的投资策略，银河证券提出了“从不确定性中寻找确定性”的思路，并提醒重点关注三条投资主线：一是科技创新，关注新能源、新能源汽车、5G、半导体、军工等板块。二是消费升级，关注旅游、传媒等板块。三是“现金牛”公司，包括经营性现金流较好、股息收益高的公司。

另一方面，在刘锋看来，2019年我国债券市场具备非常大的发展空间，债券市场将经历重塑，拓展其对实体经济的服务能力。在此过程中，债券市场结构仍待优化，同时应鼓励地方政府发行专项债进行融资，并进一步推动债券市场的产品期限结构合理化。

他也提到，资本市场应更好发挥资源配置作用，当前国内投行普遍存在风险定价能力不足、制度建设滞后等问题，应弥补这些短板，帮助提升资本市场服务实体经济的能力。

在2019年的大类资产配置方面，银河证券判断，2019年中期以前，债券总体优于股票，A股市场年中走势将先震荡筑底后回升，上半年投资者可关注黄金的避险功能。