年内沪指上涨10.72% 机构判断是牛市起点

（原标题：年内上证指数累计上涨10.72% 机构判断当前位置是牛市起点）

今年以来至2月20日收盘，上证指数累计上涨10.72%，同期A股市场累计成交104330.12亿元，日均成交额3365.49亿元，区间日均换手率(算术平均)2.28%。

另据川财证券研究所统计显示，上周(2月9日——2月15日)市场整体组合仓位在69.64%，与此前一周比较，上周市场整体组合加仓0.87%，其中公募和保险资管组合加仓1.70%；券商研究所研究员组合加仓1.20%；阳光私募组合减仓1.41%；其他买方(保险、 券商资管、券商自营、基金子公司、QFII、RQFII、财务公司等)组合加仓2.58%。

川财证券研究所所长陈雳分析称，A股市场春节后延续春季反弹态势，表现强势，主要是业绩预警风险释放后，国内政策支持和海外风险释放提升市场风险偏好。

中信建投策略首席分析师张玉龙分析称，“从国内情况来看，社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤。在这种情况下，我们能观察到利率的下行和盈利的改善，经济复苏可期。因此，A股市场牛市所有的条件具备了。”

央行公布的1月份金融统计数据显示，社会融资规模增速反弹至10.4%，结束了单边下行的趋势。其中人民币贷款增速也继2018年12月份之后再次提升，1月份存量同比增速达到13.6%。从总量上来看，1月份新增社融4.64万亿元，比去年同期多增1.56万亿元，其中人民币贷款3.57万亿元，同比多增8818亿元，增量均创历史新高。

张玉龙认为， 2019年1月份以票据和短期贷款大幅度增加推动的社会融资规模大幅度回升，这是宽信用的第一步。随着商业银行资本金的进一步补充，银行体系中长期信贷能力会进一步提升，预计在2019年第二季度开始，将看到中长期信贷的恢复，社会融资规模提升的同时结构进一步优化。通常来说，货币政策发挥左右大约有6个月的时滞，因此，中国经济的复苏在2019年第三季度开始，成为经济复苏的起点。

“在这种情景下，我们在2019年将观察到利率的下降、价格的上升和产出水平的上升，推演到股票市场就是企业盈利的上行和折现率的下行。根据我们的判断，2019年第一季度的当前位置将成为牛市的起点。从行业配置上来看，通信、计算机、电子等新兴行业成为经济上行的新方向。”张玉龙表示。