市场并没有达到“疯狂”状态 A股见顶的特征尚未显现

（原标题：市场并没有达到“疯狂”状态 A股见顶的特征尚未显现）

上证综指月线三连阳之后已突破5178点以来的下行趋势线，行至2016年以来的成交密集区。

4月4日，A股三大股指高位震荡，临近尾盘指数快速跳水后企稳回升。最终，上证综指日线五连涨，周涨5.04%；深证成指周涨5.14%，连涨13周，追平最长连涨纪录。在近期两市持续上扬，情绪面加速回暖背景下，部分投资者高喊牛市已至，继续跑步进场。而部分投资者则认为随着指数进入3250点-3300点前期强阻力位，行情已进入“攻坚”阶段，此时应适时逢高获利部分仓位。

分析人士指出，本轮行情中主要指数自底部至今均已出现不小涨幅，考虑到政策依然可能继续放松、经济大概率持续回暖，以及市场并没有达到“疯狂”的状态，目前A股见顶的特征尚未显现。客观而言，后市A股仍有短线扰动的可能。

两市连涨

4月4日，早盘两市高开后展开震荡，三大股指宽幅震荡，沪指盘中攻上3250点续创反弹新高，深成指、创业板指一度翻绿。午后市场震荡上攻，指数尾盘均刷新日内新高。截至收盘，上证综指涨0.94%，报3246.57点；深证成指涨0.73%，报10415.80点；创业板指数涨0.51%，报1777.26点。

从盘面上看，虽然个股方面呈现出“涨跌互现”格局，不过仅从成交量再度突破万亿元关口来看，随着市场“赚钱效应”的强化，投资者情绪的确得到极大提振。数据显示，今年以来，A股市场牛冠全球，深证成指以43.87%的涨幅居于各主要指数首位，并且走出了周线13连涨的强势行情，追平了于1992年创历史的13周连续上涨收盘的纪录，也追平了A股29年历史上的最大周连涨纪录。

分析人士表示，两市再度回升背后最重要的原因就来自于此前的震荡整理过后，场内外资金已再度积聚起对于市场的共识。而在中期维度下，无论是宏观角度的基本面和资金面，还是微观角度的资金调仓以及对估值的担忧都再度出现消退。

综合来看，经过上周的放量大涨，沪指站稳3200点关口上方，已来到前期重要阻力位3250点-3300点关口。因而后市最大的悬念就在于，市场是选择继续发力上攻，还是在当前位置先行调整后再度向上。客观而言，虽然市场走强的方式仍不确定，但个股方面仍有不错的参与价值，只是参与的前提必须是市场成交量维持当前级别，否则盘面或仍难现较好的赚钱效应。

“牛熊之辩”再起

自本轮行情发动以来，市场反弹已三个月有余，期间不少热门个股都出现“火爆”行情。那么在机构的眼中目前的市场整体处于什么水平呢？

申万宏源证券指出，“牛熊之辩”是当下无法回避的话题，对此该机构提示三大原则：首先，大牛市都是“业绩牛+水牛”(2015年也有创业板的强基本面趋势)，完全没有基本面支撑的上涨行情可能无法持续超过一季度。其次，美债收益率倒挂提示A股投资者，2019年不要轻易放弃“衰退期投资”的分析框架，类似“业绩底”这样“投资时钟倒转式的讨论”要慎之又慎。最后，社融改善向业绩改善的讨论切莫想当然，历史上社融存量同比回升-M1同比回升-上市公司业绩回升的传导都离不开地产周期的传导。

从这一逻辑出发，该机构认为，复盘视角下，春季行情每一步看似非理性的演绎，实际上都有理性的基础。2019年春季躁动可能复制2012年-2013年春季躁动的市场特征，3月-4月“圆弧顶”的判断正在验证。

而国信证券则强调此前放量普涨的格局未来恐难持续。该机构表示，3月A股整体交投炽热，两市日均成交8859亿元，分类指数与行业一级指数呈普涨格局。而从近年盘面的运行来看，放量普涨之后，更多将呈现分化或是普调。3月A股上涨力度较2月有所收窄，但成交大增，呈现出放量滞涨的迹象。周线指标严重超买；月线指标尚好，但由于2018年的深度回调并不能一次完成转向，目前超跌修复已完成；3月8日一周的大跌也是一个阶段高点或是接近高点的警示信号；而市场资金净流出大幅增加与指数上涨呈背离，同样值得投资者警惕。

静待加仓时点

的确，行情行至当下，主要指数短时间内积累较大涨幅也是不争的事实，因而任何追价进场动作都不可避免地要承受一定向下回调的风险。因而从这一角度出发，不同风险偏好的投资主体间对于后期操作方向的把握分歧正在加大。

在近期两市持续上扬，情绪面加速回暖的背景下，部分投资者高喊牛市已至，继续跑步进场。而部分投资者则认为随着指数进入3250点-3300点前期强阻力位，行情已进入“攻坚”阶段，此时应适时逢高获利部分仓位。

而场外资金参与热情依旧高涨。数据显示，3月最后一个交易周，A股市场资金合计净流入202.38亿元，而前一周A股市场资金合计净流入201.93亿元，资金面环比持平。主要的减项资金为融资余额增加值环比大幅回落，增项资金为公募基金发行规模大幅提高。细分来看，当期公募基金发行金额环比继续大幅增加。当期公募基金发行206.08亿元，前值为147.41亿元，周发行金额环比提升。公募基金3月累计发行533.65亿元，环比2月大幅增加314.53亿元，3月发行规模创2018年2月以来新高。此外，深交所数据同样显示，3月深市新增开户数达299万户，环比翻了一番。此外，相较于2月，深市上市公司市值、平均股价、融资融券余额等指标也有不小幅度的上涨。

那么在当下指数连升，不同参与主体情绪有所分化之际，后市投资者又应如何介入后期行情？

方正证券表示，4月A股将迎来第二波反弹的布局期。目前的股票市场正处于估值向业绩切换的时间窗口，投资者应更加关注业绩变化带来的结构机会。行业配置可关注三条线索：一是业绩稳定和显著改善，如非银、工程机械、食品饮料、地产等；二是物价温和上行，关注农林牧渔、食品饮料等；三是硬科技，细分领域关注通信、计算机、电子等。