经济转折点在下半年 A股行情高点尚未出现

（原标题：经济转折点在下半年 A股行情高点尚未出现）

沪市近日在3200点高位附近反复波动，不少投资者内心疑问此时应该“贪婪”还是“恐惧”。对此，广发证券首席经济学家沈高明对后市看法十分乐观，其认为基于下半年经济向好以及减税降费效果显现的预期，A股有望走出独立行情，行情高点很可能尚未出现。

广发证券：A股有望走出独立行情

沈明高在其《利率倒挂之下，中国股市能否走出独立行情？》的主题演讲中指出，基于下半年经济向好以及减税降费效果显现的预期，A股有望走出独立行情，行情高点很可能尚未出现。沈明高称，从投资策略的角度来看，他有三点建议：一是要更加重视资产配置，二是要善用资金，三是要善用时间。如果资产配置正确，流动性管理适当，资产获得回报就只是时间问题。

国信证券也认为，今年一季度是经济增速低点，二季度有望企稳回升。对未来市场行情继续保持乐观，在经济不断从高速度转向高质量的过程中，A股龙头公司从过去的估值折价最终走向估值溢价，是未来确定性最强的投资机会。

下半年利好预期多着呢

下半年经济向好、降税降费预期利好并非广发证券“一家之言”，不少机构观点和公开数据都在支持这样的判断。

汇丰首席中国经济师屈宏斌团队发表报告指出，最新内地宏观经济数据显示，今年GDP增速可能超过官方目标范围。但该行同时认为，由于经济没有过热迹象，内地政策宽松不会被削减。该行料内地全年GDP增速将达6.6%，高于市场平均预估的6.2%，及略高于官方目标范围6%-6.5%。

汇丰指出，企业减税和针对性信贷宽松都不是纯粹的刺激措施，而是作为资源引导的政策工具，以便将资源从高负债的国有企业和房地产行业重新分配至更有效率的私营行业，因此即使近期增长回稳，政策力度很可能持续。“结合减税和结构改革，基于竞争中立原则，这种信贷重新分配政策能产生更大的增长效益，而不是通货膨胀，同时亦有助于未来数年中国经济走向由生产力驱动增长的更加可持续发展道路。”

汇丰表示，上周发布的今年一季度GDP同比增速6.4%略超预期，扭转了中国经济去年逐季回落的势头，得益于财政和货币政策逆周期调节的不断发力。

事实上，近日举行的国家税务总局新闻发布会上，一季度的“减税降费”成绩单正式亮相，主要涉及个人所得税改革、小微企业普惠性减税措施等方面。数据显示，一季度全国累计新增减税3411亿元。其中，小微企业普惠性政策新增减税576亿元，个人所得税专项扣除政策新增减税146亿元。

不仅如此，一系列的利好还在持续释放。据介绍，5月1日起，降低社保费率的政策也将开始正式实施，企业人工成本将进一步实质性下降。

最佳买点在四月底？

3月底，中信证券策略曾表示4月A股“三期”叠加，预计上证综指区间依然是2800-3200点，但走势前低后高。4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点。不过中信证券近日对上述言论进行了一些修正，其表示总量上边际流入放缓，结构上更偏好价值蓝筹，分化加剧。短期内，随着逆周期货币政策力度和节奏有所调整，资金流入市场的节奏将有所放缓，最佳买点仍需等待，晚于之前“最佳买点在4月末”的判断。

但是总的来说，中信证券对未来A股市场增量资金预估乐观。本月21日，其策略研究团队发布研报称，预计全年A股市场增量资金净流入量约为8952亿元，其中年初至今已流入约6823亿元，未来年内增量资金净流入量约为2129亿元。

而从资金流向方面来看，中信证券认为，未来增量资金增加主要来自外资、回购、保险、杠杆资金、社保+养老金、私募基金这六个方面。其表示，年内增量资金的绝对大头是外资，预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长。从二季度开始到年末，预计外资将是增量资金的绝对大头，有望达到5241亿元，外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。