8月28日晚，苏宁易购（SZ:002024）发布2020年半年报。
半年报显示，苏宁营收达1184.24亿元，商品销售规模为1940.98亿元，其中线上销售规模达1347.96亿元，同比增长20.19%，占比提升至69.45%。
尽管上半年受疫情影响，零售业整体面临较大挑战，但结合各主要业务数据来看，苏宁仍实现了稳健的增长。
一方面，尽管3C家电销售受挫，但苏宁的快消品类布局进展顺利，一跃成为苏宁的第一大收入来源品类；另一方面，苏宁线上销售规模继续增长，开放平台业务增长尤为迅速。上半年，开放平台销售规模为531.33亿元，同比增长63.71%，开放平台带来了相关广告、技术服务收入的增长。
财务数据变化背后，苏宁的发展战略也发生着更迭。苏宁在818三十周年庆云发布会上公开了下一个十年的发展方向，将未来十年定义为"场景零售服务十年"，并正式宣布从零售商升级为零售服务商。
苏宁通过供应链、物流等零售基础能力的开放，赋能更多的中小零售商，同时连接更多流量和用户，实现规模效益，进一步提升自身竞争力，这将是接下来最大的看点。
那么，投资者到底该如何看待这份半年报，以及苏宁的未来？
1、营收结构优化+运营效率改善，苏宁基本面改善显著
苏宁正在证明自己的盈利能力。最近几个季度，苏宁的盈利能力有了肉眼可见的提升，这主要是由营收结构优化和运营效率改善带来的。
苏宁的营收大头来自商品销售，以及基数小但潜力大的"服务及其他"（主要包含开放平台服务、物流、广告服务等）贡献。
在"巩固家电、主攻快消、培育百货"的品类发展策略下，上半年苏宁的日百类商品销售规模达297.09亿元，同比增长82.48%，营收占比由12.01%提升至25.09%，成为第一大营收项；开放平台商品交易规模531.33亿元，同比增长63.71%。
日用百货收入占比的大幅提升，说明苏宁的全品类扩张成效显著；开放平台规模的快速增长，说明开放赋能战略进展顺利。这为毛利的提升打开了空间，上半年，苏宁毛利率同比提升1.33个百分点。
参考以快消品类为主的商超，它们的毛利率普遍在20%以上，而苏宁只有16%左右。即使不考虑物流及开放平台业务的增长，仅品类扩张，就有可能为苏宁带来近5个点的毛利提升。
即使在目前的品类结构、毛利水平上，苏宁二季度仍实现了3.84亿元的净利润，扣非后的亏损情况也大幅改善。这背后是苏宁规模增长，加上精细化运营、开放赋能，带来效率、盈利空间的提升。
上半年，苏宁的商品销售规模为1940.98亿元，同比增长5.4%，其中线上销售规模1347.96亿元，同比增长20.19%，占比进一步提升至69.45%。
苏宁是典型的规模经济商业模式，在达到一个规模界限后，运营效率会随着规模的提升，大幅改善。
上半年，苏宁通过提升线上平台商品丰富度，加强社交社群、直播的运营，精细化运营来强化会员和精准营销，提升线上用户活跃度，公司广告促销费用同比降低0.72%。公司整体费用率下降0.3%，值得注意的是，对苏宁这种年营收千亿体量的公司而言，每0.1个百分点的费用优化，都能带来过亿的利润。
同时，上半年苏宁的经营性现金流量净额为2.04亿元，较去年同期-102.68亿元大幅改善。实际上，早在去年四季度，苏宁的经营性现金流量净额就已实现了由负转正。
整体来看，苏宁的基本面改善显著，站上一个全新起点。随着销售规模增长，快消品类占比不断提高，平台、物流加快对外开放，营收结构的优化还能为苏宁带来很大的毛利提升空间；而随着规模效应的持续增强，其费用率还有下降空间。一升一降，接下来苏宁的盈利能力将继续改善。
2、加速拥抱大快消、开放平台，财报数字背后苏宁的变与不变
说到底，财报数据是业务发展的自然结果，只有建立在主营业务良性发展基础上的增长，才会更具可持续性。
上半年受疫情影响，消费需求受到抑制，零售业发展面临较大的挑战。苏宁的业务进展究竟如何？
从线下到线上线下全渠道、家电到全品类、自营到开放，苏宁不断打破边界。要做到这一点，关键是如何整合资源、延伸触角。
首先是品类与场景的融合，以满足消费者的多样需求。上半年，苏宁积极借助直播、推客、云货架等互联网方式，重点提升线上业务、到家业务与离店销售能力。
商品方面，在保持家电零售行业市场份额第一的基本盘外，用全场景的模式推进大快消百货布局，实现有效率的提升市场份额。618当天，苏宁24小时全渠道销售规模增长129%、大快消品类订单增长223%。
818战绩更是亮眼，苏宁超市整体订单同比增长141%，家乐福到家业务订单环比增长280%。这意味着苏宁已经在大快消市场站稳脚跟。
不久前，苏宁宣布"零售服务商"的最新战略定位，正式宣告走上To B之路。
对外赋能方面，苏宁2017年针对低线市场，推出的零售云早已进入成熟期，店面数量和销售规模都开始快速增长。上半年新开1563家加盟店，截至6月30日门店数量达5926家。在疫情之下逆势交出了亮眼答卷。
苏宁小店也开放加盟，开辟城市社区"零售云"新赛道。苏宁小店第一家加盟店首月实现近3万元的盈利，超过便利店的行业平均水平。
此外，苏宁在门店、快递终端网点上线了"合伙人"计划，鼓励内部微创业；同时，对外开放物流体系，与蓝月亮、威露士、宜家、顾家家居等品牌合作达成深度合作。从上半年的系列动作来看，苏宁是要在存量市场的激烈竞争中，充分发挥全场景、全品类对用户的价值，打造覆盖各个层次的消费市场，真正成为其用户消费生活的"新基建"。
这或许才是"零售服务商"定位的核心所在。建立基础设施总是很难的事情，但拓荒者一旦坚持住，自然也就能把先发优势转化为深厚壁垒。
无论零售业态怎么变、渠道如何变，苏宁始终坚守顾客服务、商品经营的零售本质，并充分运用互联网、物联网、云计算等技术工具，创新商品经营模式和顾客服务方式，实现科技零售和智慧服务。
数字化也绝非运营懈怠的借口，毕竟"零售皆细节"的道理经久不衰。而驱使苏宁走更远的动力，是其在秉承"服务是苏宁唯一的产品"的执念基础上，对零售内核的持续打磨以及对零售边界的坚守与创新探索。
今年上半年，这样的想象正逐渐变为现实。面向未来，苏宁有何看点？
3、一手抓To C、一手抓To B，苏宁的未来无限可
To C端，苏宁最大的看点就在于下沉、品类拓展为它带来的市场份额持续提升，规模效应带来的商业化效率提升；To B端，最大的看点则在于，苏宁全新的中长期战略。从零售商升级为零售服务商，开放赋能产业生态中的中小微经济体，激发中小微经济个体的成长潜力。
先来看To C的苏宁，如何持续获取用户，实现有质量的加速增长。
用户方面，上半年，苏宁会员数量零售体系注册会员数已达6.02亿，6月活跃用户数同比增长22.37%，用户粘性进一步增强。
在苏宁易购主站和零售云、拼购等全面布局下，苏宁通过下沉能持续获取新用户，而更加开放的苏宁，也将在用户流量端持续获得助力，最为典型的是苏宁与抖音的合作。
苏宁将优势品类商品提供给抖音小店，双方共建优质商品池，由主播选品销售。抖音用户将可以在抖音小店直接购买苏宁商品，并享受苏宁的配送、售后等服务。
值得注意的是，年初抖音的日活已超4亿，用户群也不断破圈。根据QuestMobile 2019年6月份发布的数据，抖音一线+新一线+二线城市用户占比为44%，三线+四五线城市用户占比则达56%。对苏宁来说，与手握大笔流量的抖音合作，有望持续触达大量新用户，提高复购率，并释放物流产能。
线上之外，苏宁的线下渠道优势自不必多说。线下战场一直都是苏宁的绝对领域，零售云6000多家加盟店的布局更是进一步验证了其线下实力。
众所周知，大家电是苏宁的基本盘，而收购家乐福后，苏宁的大快消品类持续保持快速增长，已经成为苏宁的第一大收入来源。下沉市场的持续进攻，快消品类及第三方商家品类的带动下，苏宁的市场份额将持续提升，这对其商业效率的提高也大有帮助。
再来看To B的苏宁会有怎样的发展。
参考亚马逊，市值高达1.6万亿美元，它能达到如此的高度，凭借的绝不仅仅是在电商业的优势地位。亚马逊高速成长动能可以总结为两点：以用户为中心的飞轮效应——由更好的用户体验带来更多销量，从而降低成本，提供更低价格；其次通过将内部标准化的成熟能力开放，逐步构建了强大的平台服务能力。
开放、平台，正是苏宁的下一步。苏宁在全场景、流量、物流、金融、服务等方面都已具备强大实力。除了满足自身的发展，更是到了一个可以输出的阶段，零售云就是最好的例证。因此苏宁向智慧零售服务商的战略转型，看似突然，实则是"水到渠成"。
前文提到的苏宁与抖音合作，可以看作是其新的探索——强供应链零售商对接流量平台，输出优质商品及服务，合作模式更开放、不苛求流量闭环。
7月28日，苏宁还与新浪微博达成合作。苏宁将和微博在明星娱乐、体育赛事、电子竞技等领域深入打通，展开内容生态以及商业转化的合作，并在用户链路上实现无感转化。
零售服务商的定位已然明确，未来我们有可能看到苏宁与更多在流量端具备竞争优势的公司强强联手，为合作伙伴输出优质商品供给和供应链管理能力，进而强化自身的供应链优势。
如此一来，物流服务、开放服务也将成为苏宁重要的变现通道，蕴含下一个增长点的机会，也是苏宁从零售渠道向零售基础设施转型，提供零售全链条相关服务的闭环所在。
更重要的是，长期来看，基于数据化和产品化的供应链服务，将诞生一个基于中小零售企业供应链和物流服务的超级生意。按零售市场规模看，这个生意规模可能超万亿。这也会成为苏宁未来十年的最大看点。
30年风雨路，战略定位全新升级，不变的仍将是我们熟知的苏宁易购，它的下一个十年依旧可期。
（作者：贫民窟的大富翁）
首页
微信公众号
证券之星APP
