谁给期指施加了“9日魔咒” 魔咒之下黄金坑

魔咒之下“黄金坑”

风暴过去，一片艳阳天。

站在目前的时点回顾，每一次“9日魔咒”都是一次黄金坑。2014年12月9日，沪深300指数下跌4.49%，但第二日，指数便大幅反弹3.69%，此后九个交易日累计涨幅高达9.26%；2015年1月19日，沪深300指数大跌7.7%，但此后五个交易日累计上涨7.54%，收复大半失地；4月9日，沪深300指数大幅震荡，但整体跌幅不大，仅0.78%，次日大涨1.93%。

自7月22日牛市启动，至4月10日，沪深300指数累计涨幅高达100.55%，动态市盈率高达15.73倍，成份股中百元股多达5只，贵州茅台更是重回200元。9日风暴刚刚过去，牛市还会继续纵深发展吗？

本轮牛市最明显的特征是资金市、政策市，而非经济市，其背后是无风险利率下行下的“资金搬家”运动。由于房地产拐点到来，银行存款收益低下，不少投资资金从房地产市场、银行、理财市场撤出，转入低迷多年的股市，在改革预期的助力下，造就了这一轮恢弘的牛市。

分析人士认为，从资金行为分析，牛市已经走过了第一阶段和第二阶段，正在进入第三阶段。第一阶段是牛市观望期，这一时期在“一带一路”的战略背景之下，有规模宏大的先锋资金涌入股市，带动以蓝筹股为主的股票股价疯狂上涨。但多年的熊市思维，令多数人认为此轮上涨只是反弹，同时涨幅过大使大部分投资者观望不敢追入，因而有“满仓踏空”的感慨，但资金源源不断流入，人们开始大胆换仓、追入，这一阶段以去年下半年行情为主。

第二阶段则是牛市加速期，以今年为主，先锋资金建仓大蓝筹暂告一段落，跟风资金不再追高。但牛市效应已经广为传播，大家已经确认当前市场是牛市，增量资金源源入市，中小盘股备受追捧，蓝筹股在经历一段跷跷板表现后开始与中小盘股携手并进，两市成交量在万亿元上企稳。

目前到了第三阶段震荡拔高期。由于人人都在赚钱，涨幅过大过快使市场开始担忧“泡沫”，市场震荡加剧，部分资金开始减仓，一部分人则在震荡中逃离。但市场资金始终维持在万亿量级，股票投资热度不减，每日涨停家数有增无减，减仓者、出局者很快再度杀回或者换股，使指数调整不深，真正坚定信心离场者也屈指可数。同时，局外资金在牛市赚钱效应的吸引下，仍然在直线或曲线入场。

投资渠道的匮乏、投资者的储蓄搬家是本轮牛市最强大的后盾，经过多年宽松的货币政策以及股市群众基础的扩大，本轮牛市有望达到比上一轮牛市更高的高度。

成交量是牛市最直观的指标，当储蓄完成搬家，不再有接盘侠入市，政策利好效应再难刺激人心，而中国经济也未见起色时，牛市行情才会告一段落。

牛市是一种气候，而非天气。

未来的投资布局，国泰君安分析师乔永远认为，成长性板块投资机会超过主板，形成大分化格局。目前分化的过程在继续，创业板指数可能会超越2600点目标。去年以来，市场是由无风险收益率下行、增量资金入市驱动。今年以来，市场的预期收益率在逐渐提高，因而创业板指数会表现得更加优异。当前这个过程仍未结束，创业板指数可能将仍然维持在高位。