东吴期货研究所投资策略早参20220823

（原标题：东吴期货研究所投资策略早参20220823）

股指期货：

周一三大指数低开高走，创业板指涨近2%。个股近3000家上涨，赚钱效应较好。板块继续轮动，锂矿、海运、家居用品等板块领涨，培育钻石、风电、半导体等板块领跌。8月22日，央行公布公布新一期LPR报价：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，分别较上一期下调5个和15个基点。此次非对称降息，更侧重于中长期贷款回升，体现了稳定房地产市场的目的，有助于促进房地产销售回暖。考虑到本周将进入中报密集披露期，市场波动或有所加剧，重点关注中报业绩超预期板块。预计指数延续震荡整理走势，操作上建议以高抛低吸为主。

螺卷：

7月相对较差的经济和房地产数据加大了市场对钢材需求端的担忧，上周钢价明显回落。大方向上需求不佳的背景短期难以改变，逢高做空为主，但低库存，低产量，持续去库对螺纹钢价格还是会有很强支撑，政策还不断有利好释放，多部门表示通过政策性银行专项借款方式，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，热卷主要跟随螺纹走势，行情还会有反复，短期不宜过度悲观，区间操作为主。

铁矿：

铁水产量延续回升，247家钢厂日均生铁产量回升至225.78万吨，随着前期利润回升，钢厂复产积极性也比较高，本月铁水高点有望达到230万吨以上。短期铁矿需求有支撑，不过市场主要的交易点在于钢材需求能否好转，总的预期偏悲观。四川启动突发事件能源供应保障一级应急响应，钢厂继续停产减产，本轮限电持续时间对矿价以及钢价影响也会比较大。大的方向铁矿供需宽松，但短期受需求支撑也难以趋势性下跌，操作上建议按照震荡行情对待。

双焦：

随着盘面回落，市场心态转差，港口焦炭现货报价有所回落。焦炭第二轮提涨落地后，焦企利润小幅增加，生产积极性高，前期限产的焦企不同程度提产。不过总的来看，焦炭延续去库，焦化厂库存有明显下降，近月价格有支撑，操作上建议观望，等待反弹做空远月。焦煤方面，焦煤自身驱动也不足，跟随成材和焦炭波动，操作上建议观望。

双硅：

LPR利率下调略超预期，市场对于黑色系看空情绪有所缓解。此外，电力紧张也导致市场对高耗能品种出现看多情绪。硅铁目前主力合约是10合约，短期受电力紧张情绪影响更大；硅锰目前主力合约是2301合约，受电力紧张情绪并没有太多，主要还是基本面高库存的影响较多。而电力紧张将在降温后有所缓解，电力供应在9月会逐步好转，届时硅铁也将回归基本面。因此，短期，硅铁10合约可逢低做多；中长期在基本面宽松的情况下，双硅01合约仍应逢高布空。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油先跌后涨，由于波动幅度较大，盘面走出了V型结构。回落主要由于市场对美联储鹰派押注，同期美元指数涨过109，美股、原油大跌。但午夜沙特能源大臣放话称石油期货和基本面“脱节”可能迫使OPEC+采取行动，可能需要收紧产量以稳定市场价格，欧佩克+将很快着手制定2022年后的新协议，决心使新协议比以前更有效，这番暗示减产的言论令油价在盘中迅速反弹

沥青：

8月第3周沥青产业数据显示沥青装置开工率降至34.4%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强，7月国内沥青产量环比大幅增加；但出货量也同时大幅下行，显示前期基建和专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得周五沥青大幅下跌，市场情绪有所转变，建议总体维持反弹高空操作，关注后期出货量变化。

LPG：

外盘持续偏弱之下进口成本中枢下移，近期山东醚后价格持续强势，化工需求总体平稳，PDH持续亏损下检修增加，需求存在收缩可能，但国际丙烷对石脑油相对成本优势形成拖底。原油端市场衰退预期加剧，进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱，关注空油多气（多PG空SC）机会。

PVC：

近期检修增多，上游开工降至72.6%，整体开工偏低。产业链方面，电石供应偏宽松，价格下行，但外采电石企业生产利润仍有较大亏损。需求端，近期低价现货成交不错，但终端订单不佳，下游原料与成品库存略有累库，下游补库持续性不强，关注旺季前订单改善情况，短期以反弹思路对待

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约高开高走，震荡上涨2.56%，报收2488元/吨。夜盘延续上涨2.15%，报收2522元/吨。供应端仍有一定利好支撑，近期部分甲醇装置如期检修，加之前期受高温限电影响西南部分装置临时短停尚未恢复，局部地区开工率大幅走低，关注工业限电结束后供应的恢复节奏。主力需求表现欠佳，甲醇制烯烃利润持续亏损，MTO装置检修停车和降负运行增多，短期内新兴需求恢复情况暂不乐观，持续关注MTO装置的运行状态。传统下游开工率均呈下滑趋势，对甲醇整体需求量一般，暂无明显利好支撑。成本端煤价稳中有涨，对甲醇价格托底作用明显，关注高温消退后长协煤的外溢情况。在供需双弱、成本偏强支撑的基本面格局下，甲醇期价预计震荡运行，持续关注沿海地区MTO装置的运行状态、限电结束后供应的恢复程度以及后期煤价的变化情况。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

4.有色金属

沪铜：

美元强劲上涨，沪伦比值上升。周一伦铜收跌0.42%；沪铜主力09合约日盘收涨1.27%，夜盘收涨0.37%。美元走势强劲令外盘铜价承压。近期几位美联储官员重申激进收紧货币政策的立场，9月美联储大幅加息75个基点的概率提升至54.5%。周五美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，市场趋于谨慎。中国房地产市场继续低迷，LPR非对称下调，扶助房地产市场回暖。人民币对美元即期汇率创近23个月新低，沪伦比值上升，内盘强于外盘。国内基建力度加强使得铜需求仍然稳固，限电影响精铜产出，短期供应紧张。今日关注欧美8月制造业PMI初值。建议观望。

沪铝：

8月22日沪铝主力合约日盘收涨0.84%，夜盘收跌0.16%；LME铝收跌0.21%。周一国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四增加0.3万吨。近日受高温限电的影响，四川地区铝厂全部减产，前期看空逻辑减弱，但下游消费亦受到限电冲击。后期甘肃、广西、内蒙古等地区仍有新增及复产产能上马，房地产为首的终端需求持续低迷，宏观氛围偏空，供需双弱。短期内铝价将宽幅震荡，建议观望为主。需持续关注其他地区限电对供需端的影响，以及国内社会库存变动。

沪锌：

8月22日沪锌主力2209合约收于25125元/吨，涨幅1.11%，夜盘涨1.97%，报25415元/吨，LME锌涨0.96%，报3524.0美元/吨。短期海内外供应扰动因素较为集中，四川地区限电延长至25号，欧洲天然气价格仍在破纪录的创新高，短期锌价易涨难跌，但明确的是，供应端的影响已经逐步减弱，金九银十已然临近，需求应是下一阶段关注的重点，在消费未出现明确指引前，不建议追高，后续需要关注锌锭出口窗口能否打开以及国内下游订单是否出现起色。

沪铅：

8月22日沪铅主力2209合约收于15080元/吨，涨幅0.63%，夜盘涨0.07%，报15050元/吨，LME铅跌1.64%，报2014.5美元/吨。基本面看，限电对供应端形成扰动，但下游铅蓄电池生产同样受到限电的影响，市场维持供需两弱的局面，再生铅利润对铅价保持支撑，预计沪铅仍维持横盘震荡为主。

5.农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类整体上涨，主要因美豆出口需求良好，以及美豆生长优良率下滑。棕榈油方面，由于此前印尼公布的6月棕榈油产量意外下降，令印尼棕榈油的供需格局从严重过剩转为中性，对棕榈油价格起到支撑。此外，国内近期高温干旱天气导致部分地区限电限产，油厂开机率下降，豆油库存也出现下降。因此，近期油脂价格出现明显反弹。操作上，昨日豆油和棕榈油空单已经止盈离场，暂时观望。但笔者认为油脂大方向看空的趋势并没有改变，等待逢高做空的机会。

豆粕/菜粕：

消化8月USDA供需报告的意外利空。为9月报告的单产埋下伏笔，降低了市场对于产区天气的容错率，8月中下旬若天气继续加重，容易引发天气剧烈炒作。但NOAA预测后续美豆主产区降雨会有所增加。国内方面，进口大豆到港量后续逐渐减少，主要油厂豆粕库存开始去库。下游饲料需求仍然不佳，但后续临近双节将会有所提振。油厂受限电影响，挺粕情绪明显。短期，建议顺势做多。

玉米：

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2022年8月18日当周，美国对中国(大陆地区)的玉米出口检验量为198331吨。前一周美国对中国大陆的玉米出口检验量为273383吨。当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的26.78%，上周是50.78%。短期预计玉米接近种植成本后，区间震荡。下方有种植成本支撑，上方有新季丰产供应压力。

白糖：

受疫情影响，本榨季国产糖去库进度偏慢，即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺季不旺的特征。10月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季印度、泰国、中国等主产国将保持增产格局，国际食糖供需将转为过剩，不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持关注，操作上建议暂时观望。

鸡蛋：

生猪：

经历了一个半月时间震荡调整之后，生猪现货价格稳定在21元/公斤附近，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端或将边际好转，从而打破当前生猪市场供需双弱的格局，从期货层面看，目前生猪期货主力01合约距离交割月仍较远，价格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑，因此在强预期的主导下，预计短期生猪期货价格仍将保持强势，但考虑到盘面相较现货已有较高升水，无持仓的投资者不建议继续追涨，对于产业客户，我们建议利用期货高升水逐步卖出套保，锁定利润。

苹果：

周末及昨日现货市场反映，早熟嘎啦价格中枢下移，库存富士部分客商好货成交价格也略有下降。我们认为，目前库存压力不大，加上中秋备货开启，老富士价格有支撑。继续关注中秋备货情况，短期以震荡为主，前期入场多单继续持有，短线可逢高短空。

市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货继续，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，近日部分产区预报将有连阴雨天气，可能不利红枣质量形成，关注天气演变，策略上以逢低做多01为主。

基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量。总体来看，花生基本面虽然偏乐观，但对应盘面的油料米可能并没有市场预期那么乐观。暂且观望。