八连阳后技术性震荡或加剧

上周大盘放量大涨强势向上突破，各大指数纷纷上演新高秀，蓝筹股与成长股齐头并进，热点板块呈现出很好的轮动效应，场内赚钱效全面扩大，多方情绪普遍高涨，场外资金再次跑步入场为大盘向上运行提供了强劲的流动性支撑，A股市场一致性预期持续向好。笔者认为，沪指以放量八连阳姿态强势突破显示多方信心持续坚挺，牛市行情特征得以巩固。不过大盘持续上涨过程中，解套盘不断涌出、获利盘不断堆积，对指数向上运行形成技术性拖累，短线震荡整理需求随之上升。

场外资金跑步入市

政策环境持续向好

盘面观察，上周两市热点板块全面铺开，市场情绪再度升温，金融股在行业利好消息不断，中国平安年报超预期高送转消息刺激，个股纷纷企稳回升，有色、煤炭、钢铁、电力、房地产等周期股均有表现，A股市场吸金能力持续扩大；物流、医药、计算机等蓝筹股也相继发力，而以新材料、“一带一路”、工业4.0以及互联网为代表的主题概念延续较高的活跃度，成长股凸显强者恒强特征更是不断激发场内做多热情。整体来看，场内各大板块之间保持良好的轮动特征，热点聚集效应和赚钱效应持续扩大，不断强化二级市场对场外资金的吸引力，场外资金出现加速入场迹象。

目前来看，流动性充足与浓厚的改革氛围为A股市场提供了持续向上的动力，无论从金融改革、国企改革、“一带一路”抑或持续支持新兴产业等各项改革政策深入推进来看，投资者越来越清晰地看到传统行业产能过剩问题正在通过多种渠道得到纾解，而以互联网、软件、计算机为代表的新兴产业对经济多层次不断渗透，生产端与消费端已经发生了深刻变革，集各种预期于一身的A股市场，必然能够以较为清晰的投资主线来反映这种经济结构调整与产业升级带来的变化。近期财政部公布的一万亿地方债置换计划，困扰市场多年的地方政府融资平台债务问题得以缓解，企业负债与银行资产端的压力有望减轻，叠加货币政策操作持续偏宽，这将可能助推A股上市公司的估值水平继续上移。

短线技术性震荡需求增加

沪指自顺利突破3478点重要压力位后量价齐升，进一步确认了中期向上趋势，指数盘中震荡均能引发逢低介入资金强势跟进。不过，市场不可能一味上涨，适当的技术性修整对于行情深入是非常有利的。尽管上周大盘整体运行从此前的蓝筹与成长跷跷板演变为携手齐涨，不过我们仍然不能忽略两者的差异，尤其后两个交易日指数盘中震荡加剧，高估值成长股技术性调整需求有所增加，虽然上周五券商股的强势拉升，暂时掩盖了高估值品种风险释放的潜在要求，投资者却不能忽略风险的存在。从主板与创业板估值水平来看，年初沪深300平均市盈率14倍左右运行至今大约在16倍左右，而创业板市盈率已然从年初的70倍左右上升至90倍以上，两者之间估值差异加速扩大，多数成长股超过100倍的估值水平也反映出当前市场存在非常浓厚的投机氛围。因此，大盘上攻过程中，通过适当的技术性调整或盘中剧烈震荡来消化丰厚获利盘的潜在压制也是十分必要的。

技术上看，目前大盘已站在3600点之上，量价齐升彰显强势特征，K线系统重回多头排列并向上发散， MACD、KDJ、RSI等多项技术指标均强势向上开口，多方主导行情特征较为明显。值得注意的是，沪指此前3400-3478点一带强压力位快速突破后，以8连阳强势上涨姿态向上持续逼空，期间始终未能对该位置进行适当回抽确认，但从技术上看，重要压力位缺少这样一个过程的话，一方面丰厚的获利盘始终没有清洗加重了大盘向上运行负担，另一方面对多方筹码快速过度消耗对行情深入并不利，短线大盘向上高度或受到一定抑制。

投资策略上，大盘上升趋势有望延续，上涨中继阶段性震荡整理的可能性逐渐上升，而牛市行情中如遇技术性整理，也为部分踏空的投资者或调仓换股资金提供可操作的机会。我们建议在掌握持仓均衡性的基础上，阶段性对涨幅过大或持仓占比过高的高估值品种逢高兑现收益，适当增加蓝筹股的配置，金融、地产等近期累计涨幅不大的品种可适当关注。在警惕成长股短期风险的同时，中期配置仍以科技股为首选，后市新材料、节能环保、一带一路等主题投资或将反复活跃。