中证500期指：牛市缱绻 不在朝夕

两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮。牛市指数缱绻，中证500与沪深300、上证50三大期指合约接替强势上涨。周二甩开“大哥”(权重股)独自飙涨的中证500期指昨日再次高开，但持续攀高后发现“糟了，大哥(权重股)人呢”，意识到“自嗨”过头后，只能乖乖等待，走势较沪深300及上证50期指偏弱。

分析人士指出，中证500期指的走势显示了市场由犹疑、果断转向乐观、之后高位观望的情绪。不过牛市格局下，目前多头仍然掌握着盘面的主动权，中证500指数有望延续强势。

观望情绪升温

高开、放量、整理、收涨——昨日股指期货市场“多头进行曲”可谓一气呵成。上证涨、深证涨、中小板涨、创业板涨，主力机构期、现货两栖作战，一路拉升。不过中证500期指表现相对偏弱，全天成交12.95万手。

盘面来看，周三中证500期指高开震荡，午后发力，主力合约IC1505最高上探至8237.8点，截至收盘，报8189.8点，涨1.67%。期现基差重新回归大幅贴水状态，较现货负溢价133.63点，远月合约IC1506、IC1509和IC1512分别贴水196.83点、294.43点和396.63点。

宝城期货武汉营业部陈喆研究认为，昨日，随着沪深300权重股继续上冲，中证500期指贴水拉大。这说明在大盘进入4300点上方以后，中小盘一直被动地跟随着权重股上涨，只有权重股突破，带动大盘指数上涨，中证500期货才敢确认上方的空间。近几个交易日中，中证500期指的表现——从对现货贴水200点到补涨拉平基差再到贴水的过程也说明，前期领头的中小市值的股票，在高位出现了等待观望的情绪，只有大盘突破，它们才敢继续跟进的心理特征。

“本周一收盘，中证500指数报7839.9点，中证500期指主力1505合约报7622.2点，期货对现货大幅贴水217.7点，体现出市场对于前期中小盘快速上涨之后，有比较明显的畏高情绪。周二，市场风云突变，中证500现货普涨，指数上涨272.79点，涨幅为3.48%。而中证500期货主力1505合约大幅补涨了519.2点，涨幅高达6.81%，期货由贴水变成了升水28点。周三这一数据再度反转，呈深度贴水状态。”陈喆如是解释中证500期指本周以来的演绎过程。

多头占据主动

持仓方面，中证500期指主力IC1505合约上，海通期货席位、中信期货席位、西部期货席位分别位居成交排行前三名，成交量分别为20921手、16793手、15637手。持仓结构上，多头前20名合计持仓14429手，增仓5385手；空头前20名合计持仓11931手，增仓4873手。

“整体上多头依然保持一定的优势，从昨天的走势也可以看出，多头始终掌握了盘面的主动权。”陈喆说。

对于中证500期指周一大跌后，周二、三的重新强势上涨，部分分析师将其归因于央行周末降准力度超预期。

浙商期货期指研究员戚文举则表示，从更宏观的逻辑来看，中证500期指走势并不难解释，且长期有望延续强势。

这要从本轮牛市的根本逻辑说起。戚文举解释称，中国经济增长模式从加杠杆向去杠杆转型已经成为共识，而经济去杠杆有两大基本路径：通过压缩债务融资降杠杆的方式和通过扩大股权融资(比如IPO扩容)和提高股权价值降杠杆方式。前者既有悖于大力发展直接融资市场的政策目标，又或因债务紧缩效应形成恶性循环，因此后者成为更好选择。二者必须同步推进，仅扩大股权融资可能引发现有股权贬值，仅提高现有股权价值的降杠杆效应有限。

“中证500指数中大消费板块权重占比接近50%，更能代表经济结构从投资出口驱动转向消费驱动的调整方向。从基差来看，周二期货大幅拉升，实现基差回归。从持仓来说，虽然中证500指数期货新上市存在较大的套保压力，但是上市以来前十位和前二十位一直呈现净多持仓且净多持仓持续增加，显示市场仍看好其后市。因此，长期来看，中证500指数有望延续强势。 ”戚文举认为。

自4月16日上市以来，中证500股指期货成交量和持仓量稳步上升。截至昨日收盘，主力1505合约成交量为121034手，持仓量为14854手。“对于一个刚刚上市5天的新品种，这样的成绩非常难得。”陈喆表示。