手法与国际商品巨头如出一辙
“期指上IF国家队的做法，和前几年嘉能可在LME铜上做局，让做空套利的深受损失的路径如出一辙。”中国宏观对冲研究院院长付鹏说道。
此时，铜企的海外头寸，要么选择迁移仓位到远月合约，要么选择交割，而交割就要面临税收、仓库管理、对手恶意收购等困局。反过来，铜企在国内期货市场的多头头寸，在国内累计供应过剩的风险下，现货贴水严重，移仓到远月仍然是不划算。
目前，国家队在期指上的做法是，拉升近月合约，加大近远月合约价差。“通过拉大近远月价差，我觉得这是一步好棋，可以使得空头展期亏损，从而不会触发现货市场抛盘，反而导致前期空头被迫在现货市场转为多头。”程小勇说。
对于国家队在期指上的做法，实际上就是通过期指价差将contago结构(远期价格高于近期价格)转为Back结构(近期价格高于远期价格)的控盘手法，当年嘉能可通过这种方法使得空头展期损失惨重，对于拉涨标的价格是一个很高明的技术手法。之所以空头展期会亏损，原理在于：展期需要把仓位从近月1507合约移到1508合约，而BACK结构时，1508合约会比1507合约价格低，这样平仓1507合约空单时(即高价买入)，同时建仓1508合约空单(即低价卖出)就存在价差缺口，造成直接亏损。
不过，程小勇认为，救市战役还只是刚开始，并不能说完全取得胜利，后市还需要关注融资盘的去杠杆下的退出问题。
“后市，现货市场卖盘力量减小，期货市场空头力量也在衰竭，短期市场在国家队的积极救市下，有望止跌企稳。”广发期货分析师胡岸说。
银河期货分析师麻程表示，技术上看，昨日低点已经前期大密集区中下方，支撑强烈。一般底部的形成比较复杂，很难直接形成一波趋势。未来很难再跌下去。不过要涨上去，需要新的概念和故事的聚集。未来指数可能处于底部酝酿期间。(本系列完)
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