对冲产品大行其道 期指贴水拖累了基金加仓

对冲基金相对抗跌

据好买基金研究中心统计，在这次股市大跌期间(6月15日至7月8日)，公募基金平均跌幅约为40%，许多采用股票多头策略的私募基金产品陆续遭到清盘。相比之下，采取市场中性策略的基金，无论公、私募，大多逆势上涨。其中252只经历市场暴跌行情的市场中性策略私募产品平均上涨1.91%。

从最新的7月私募业绩来看，对冲产品的抗跌性和逆势上扬特点都首屈一指。根据格上理财的统计数据，2015年7月，阳光私募行业平均收益为-5.95%，股票类基金平均收益为-7.53%，相对价值策略基金平均收益为0.87%，管理期货基金平均收益为1.34%，宏观对冲基金平均收益为0.72%。

另外今年以来，阳光私募行业平均收益为30.14%。股票类基金平均收益为31.92%，相对价值策略基金平均收益为28.55%，管理期货基金平均收益为1.13%，宏观对冲基金平均收益为47.17%。

具体来看，在相对价值策略中，市场中性策略7月收益前五名为宁聚满天星13.10%、理成风景8号12.16%、宽智阿尔法对冲3号7.78%、永兴量化对冲2号7.35%和理成风景7号7.34%。而套利策略7月收益前五名为礼一量化回报1期13.73%、博普量化套利2号10.14%、欧肯格致1号7.39%、安信和正成长1期5.46%、中信和正1号5.30%。

管理期货策略又分为主观期货和程序化期货，大部分以单账户期货形式运作。由于单账户期货公开性较差，就已公开的数据而言，主观期货中排名首位的倚天徽商中国梦沙漠草3号7月收益达164.68%，但排名第二的期期禾沣1号只有33.45%，相差较大；程序化期货则表现得较为均衡，前五名的收益范围在9.77%-18.03%之间。业内人士提醒到，市场上很多管理期货基金都是定制化产品，根据客户的风险承受能力设计策略持仓，不适合直接做对比。

而在宏观对冲策略中，熵一2号全球宏观配置以42.25%的涨幅排在首位，帝树君临天下2号、嘉锐一期、国联安泓湖重域对冲1号紧随其后，7月收益均在13%附近。

“7月份，相对价值策略、管理期货策略、宏观对冲策略的抗跌性已经表现得非常明显，与股票类基金的相对比较优势达8、9个百分点，这样的业绩一定会促使投资者用脚投票。从今年的总体情况来看，对冲产品的持续性收益也还不错。但客观来说，在急速上涨或急速反弹的单边行情中，最好的对冲基金跑不赢最好的股票基金。”某对冲基金一线从业人员说。

“股市进入宽幅震荡格局，对冲基金迎来最佳投资机会。但投资者在选择对冲基金时，一定要了解其背后的潜在风险，鉴于这类基金的专业性及复杂性，投资者应该在专业机构的指导下购买。”某第三方财富管理机构的研究人员说。