对冲产品大行其道 期指贴水拖累了基金加仓

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贴水降低加仓意愿

不过,自6月下旬以来各期货合约一直延续贴水状态,让短期内对冲基金的操作存在一定难度。据了解,由于负基差情况不利于对冲产品的展期、加仓操作。目前,公募基金中不少对冲产品基本都保持低仓位,等待合适的加仓时机。

对此,博道投资合伙人、量化高级投资经理何晓彬分析,当前市场处于重建阶段,最近对于市场中性策略运行出现一些新困难,表现在:第一,股指期货持续大幅贴水,且基差波动较大;第二,救市阶段存在历史上没有的非市场化力量,一定程度影响模型的运行;第三,近期交易所陆续出台限制高频交易的措施,一定程度影响市场的流动性。

在不适宜加仓的情况下,对冲产品申购规模的增加也一定程度上摊薄了收益。不过,近期期指大幅贴水情况已经有所改观,贴水逐步显现收窄趋势。部分基金经理认为,在此情况下可以开始逐步加大仓位。

一位私募基金经理表示,多数基金经理较为谨慎,选择保持仓位水平不变,等待合适的加仓时点。也有基金经理认为,未来一个阶段期指贴水或许会成为常态。如果每月能提取2%-3%的Alpha(超额收益),那么1%左右的基差风险尚处在可控范围以内,因此会稍微增加一些仓位。值得注意的是,目前的市场情况较为适合针对从沪深300里提取Alpha,对于买中小盘股的产品而言,利用中证500期货进行对冲操作上难度较大。

数据显示,8月13日收盘,沪深300指数主力合约IF1508贴水59.86点,较前一日有所扩大;上证50指数主力合约IH1508贴水从前一日的13.13点扩大为27.58点,贴水幅度再度扩大。不过,中证500指数主力合约IC1508从前一日贴水254.14点收窄为188.63点。

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