私募看好A股韧性 短期谨慎中期乐观

（原标题：私募看好A股韧性 短期谨慎中期乐观）

A股市场持续低迷震荡，私募基金普遍降低仓位防范风险，5月份，私募基金平均股票仓位降至62.57%，较前一月大幅下降10.65个百分点，这也是私募连续两个月减仓。同时，股票私募产品业绩也有所回调，年内平均收益降至15%左右。但是，私募对市场并不悲观，认为当前A股比较有韧性，可以在控制好仓位的基础上挖掘确定性机会。

5月仓位大降10个点

在5月份市场的快速调整中，私募基金仓位也再次下降。CREFI(华润信托阳光私募基金股票多头指数)成分基金数据显示，截至5月末，私募平均股票仓位62.57%，较上月下降10.65个百分点。高仓位运作的私募产品继续减少。5月末，股票持仓超过五成的私募基金占比为64.36%，较上月下降15.84个百分点；股票仓位在80%以上的基金减少至37.62%，而在4月份，这一比例已经出现了约8个百分点的减少。

数据显示，近一年，私募股票仓位一直较高，仅在2018年10月和12月出现过51.48%、51.19%的低位，今年以来跟随市场上涨一路上扬，从1月份的57.89%增加到3月的73.85%。随后市场震荡，私募迅速调仓，4月份下降到73.22%，5月更是大幅降至62.57%。

与此同时，私募股票策略的业绩再度缩水。格上研究中心数据显示，5月股票策略私募产品平均亏损4.49%。，不过，股票策略私募年内仍然有15.01%的平均收益，位居私募各策略业绩榜首。其中，20~50亿规模私募旗下股票策略产品今年以来平均收益为19.85%，10~20亿私募为16.51%；不过，大型私募业绩表现相对较弱，50~100亿私募今年平均收益为12.89%，100亿以上规模私募平均收益为12.68%，低于行业平均。

格上研究中心认为，规模较大的私募机构整体表现相对不佳，一方面是由于大体量资金在震荡下跌市场行情中，调仓灵活度受限；另一方面则是小规模股票策略中统计包含了部分量化策略，量化策略在震荡行情下收益较好，拉高了整体表现。

A股市场有相当韧性

挖掘业绩确定性机会

关于后市，私募认为，短期市场可能会有风险释放，但中长期从经济基本面、估值水平、政策等多方面看，A股市场相当有韧性，不必过于悲观。

清和泉资本认为，对于基本面，不可否认外需压力比较大，但也不能忽视内需仍然处于逐步修复的过程中；对于流动性，市场担忧中小银行去杠杆带来冲击，短期看流动性的波动会增加，但冲击较为有限，从长期看，银行体系的重构反而可能增加有效供给，降低系统性风险；对于市场政策，当前金融市场定位确实已经发生了根本性变化，科创板的推出，市场管制的放松，市场机制的完善已经给A股市场带来了一定的韧性；对于估值和情绪，当前的估值具有中长期配置价值，沪深300的PE不足12倍，上证50的PE低于10倍，全A指数的PE估值不足17倍，综合来看分位数均处于20%左右。

北京和聚投资表示，A股小阳春逻辑已经下修，市场集体性繁荣短期预计难以看到。当前，最核心的变量依然在中 美博弈，G20是目前市场普遍认可的下一个关键时点，但这种广义的当下已涉及更多领域的博弈关系，已经是一个长期的问题，包括稀土、能源等领域，随着博弈的演变，诸多行业现有逻辑将面临重构，这其中有机会也有风险，从行业配置角度，密切跟踪事态变化，做好持仓品种的结构调整。

在投资上，私募在控制好仓位基础上，挖掘业绩确定性等机会。

世诚投资表示，A股市场如中国经济一样具有相当的韧性，而且资本市场战略地位的实质提升，哪怕面临短期的波动，资本市场的持续健康发展仍值得期待。“在风险偏好仍处于相对低位时，首先立足于防守，同时保持积极主动的动态调整策略。在股票仓位方面，短期难以见到大的起落，更多的时间精力将投入到行业策略及对公司基本面的把握。接下来有两个方向值得深入发掘，一是基于业绩确定性及持续性的投资机会，另一个是基于事件驱动的交易机会。”

鸿道投资表示，对于宏观经济与A股市场短期谨慎、中期较乐观，6、7月份可能成为风险释放的主要时间段。二季度以来一直关注并看好两大方向：一是自主创新，尤其是自主可控的创新，二是混改大背景下的资产证券化。将在产业链充分研究的基础上，集中仓位，提高对这两大方向的投资力度。